(相關(guān)資料圖)

中銀國(guó)際證券股份有限公司李小民,宋環(huán)翔近期對(duì)麗江股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《主業(yè)回暖H1業(yè)績(jī)高增，產(chǎn)業(yè)鏈完善助提質(zhì)增收》，本報(bào)告對(duì)麗江股份給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為10.73元。

麗江股份(002033)
公司發(fā)布 2023 年半年報(bào)。 23H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3.92 億元， yoy+396.88%； 歸母凈利潤(rùn) 1.21 億元， yoy+326.48%； 扣非歸母凈利潤(rùn) 1.26 億元， yoy+311.16%。其中 Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2.12 億元， yoy+469.75%； 歸母凈利潤(rùn) 6584.95 萬元，yoy+361.91%； 扣非歸母凈利潤(rùn) 7091.25 萬元， yoy+332.65%。 23H1 景區(qū)客流回暖， 帶動(dòng)主業(yè)高彈性復(fù)蘇； 伴隨配套旅游服務(wù)及產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)施建設(shè)推進(jìn)，供給側(cè)有望持續(xù)優(yōu)化， 看好旺季催化下業(yè)績(jī)進(jìn)一步釋放， 維持增持評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
23H1 業(yè)績(jī)?cè)鍪诊@著， 業(yè)績(jī)提振勢(shì)頭正盛。 23H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3.92 億元，yoy+396.88%； 歸母凈利潤(rùn) 1.21 億元， yoy+326.48%； 扣非歸母凈利潤(rùn) 1.26億元， yoy+311.16%。 其中 Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2.12 億元， yoy+469.75%； 歸母凈利潤(rùn) 6584.95 萬元， yoy+361.91%； 扣非歸母凈利潤(rùn) 7091.25 萬元，yoy+332.65%。 主因旅游市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，公司市場(chǎng)拓展效果明顯。
客流回暖主業(yè)提振，毛利率顯著回升。 23H1 公司三條索道共計(jì)接待游客300.66 萬人次， yoy+484.37%， 傳統(tǒng)淡季客流高度回暖致主營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。 主業(yè)旅游服務(wù)收入 yoy+418.08%， 毛利率達(dá) 64.56%， yoy+76.41pct。分板塊看，索道運(yùn)輸收入 yoy+372.27%，毛利率達(dá) 85.60%， yoy+23.87pct；印象演出收入 yoy+4130.52%，毛利率達(dá) 61.81%， yoy+595.61pct；酒店服務(wù)收入 yoy+197.27%，毛利率達(dá) 22.59%， yoy+105.89pct。 公司主業(yè)中固定成本占比較高， 客流回升引起的邊際成本較小， 帶動(dòng)整體毛利率提升。
新項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，高質(zhì)量服務(wù)打開新增量。 甘海子集散中心項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)， 配合玉龍雪山游客綜合服務(wù)中心保證游客多方旅行體驗(yàn)；瀘沽湖摩梭小鎮(zhèn)二期演藝項(xiàng)目節(jié)目初步設(shè)計(jì)已完成，總體項(xiàng)目進(jìn)度已達(dá)10.73%；省級(jí)重大項(xiàng)目牦牛坪旅游索道改擴(kuò)建項(xiàng)目推進(jìn)望助力主營(yíng)增收。 據(jù)麗江文旅和云南警方數(shù)據(jù)， 暑期麗江迎來旅游旺季， 7 月玉龍雪山景區(qū)日均游客量達(dá) 2.8 萬余人次，其中 7 月 1 日-16 日累計(jì)接待游客達(dá) 46萬人次。 看好供給優(yōu)化疊加經(jīng)營(yíng)旺季為公司帶來的收益增長(zhǎng)。
估值
公司掌握優(yōu)質(zhì)旅游資源，配套服務(wù)設(shè)施建設(shè)逐步完善， 隨 Q3 旅游旺季來臨， 供需兩旺有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)繼續(xù)高速增長(zhǎng)。我們維持此前預(yù)測(cè) 23-25 年EPS 為 0.44/0.47/0.53 元，對(duì)應(yīng)市盈率為 24.0/22.6/20.0 倍。維持增持評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目建設(shè)周期風(fēng)險(xiǎn)， 自然災(zāi)害等不可抗力風(fēng)險(xiǎn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，財(cái)通證券劉洋研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為60.43%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.56億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為22.88。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)7家。

關(guān)鍵詞：