比亞迪(002594)

事件：

8 月 1 日，公司發(fā)布 2023 年 7 月產(chǎn)銷快報(bào)，公司 7 月汽車銷量 262161 輛，同比增長(zhǎng) 61.3%，環(huán)比增長(zhǎng) 3.6%，今年累計(jì)銷量 1517798 輛，同比增長(zhǎng) 87.6%；7 月動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池裝機(jī)總量 12.406GWh，同比增長(zhǎng) 70.2%，環(huán)比增長(zhǎng) 5%，今年累計(jì)裝機(jī)總量 72.655GWh，同比增長(zhǎng) 75.8%。

(資料圖片僅供參考)

點(diǎn)評(píng)：

純電混動(dòng)雙擎驅(qū)動(dòng)，規(guī)模效應(yīng)值得期待。7 月純電乘用車銷量 134783 輛，同比增長(zhǎng) 66.4%；混動(dòng)乘用車銷量 126322 輛，同比增長(zhǎng) 55.5%。我們預(yù)計(jì) 2023 年純電和混動(dòng)車型仍將齊頭并進(jìn)，隨著汽車消費(fèi)復(fù)蘇、產(chǎn)能迅速釋放和海鷗、海豹Dmi、宋 L、騰勢(shì) N7/N8、仰望 U8/U9、方程豹等新車陸續(xù)上市，公司持續(xù)處于新品向上周期，整體銷量有望超過(guò) 300 萬(wàn)輛，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，攤薄生產(chǎn)成本以及費(fèi)用，抵消補(bǔ)貼退出后，我們預(yù)計(jì) 2023 年單車凈利將比 2022 年有所提升。

騰勢(shì)持續(xù)放量助力品牌高端化。7 月騰勢(shì) D9 銷量 11146 輛，以 42 萬(wàn)元的成交均價(jià)，連續(xù) 7 個(gè)月位居 30 萬(wàn)以上豪華 MPV 市場(chǎng)銷量第一。7 月 3 日，騰勢(shì) N7正式上市，共推出后驅(qū)、四驅(qū)兩種動(dòng)力形式的六個(gè)版本車型，售價(jià)區(qū)間為 30.18-37.98 萬(wàn)元，目前大定訂單超過(guò) 10000 輛，已正式開(kāi)啟交付，有望帶動(dòng)騰勢(shì)汽車銷量在 8 月更上臺(tái)階。騰勢(shì) N8 將于 8 月 5 日全球首發(fā)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)騰勢(shì)月銷有望突破 2 萬(wàn)輛。

海外銷量創(chuàng)新高。7 月公司海外銷售新能源乘用車 18169 輛，環(huán)比增長(zhǎng) 72.4%。公司出海步伐遍布亞洲、歐洲和美洲，在日本、泰國(guó)、新加坡、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、荷蘭、澳大利亞、哥倫比亞、巴西、墨西哥、摩洛哥等多國(guó)完成布局。我們預(yù)計(jì) 2023 年公司乘用車出口有望突破 20 萬(wàn)輛。

投資建議：

我們預(yù)測(cè)公司 2023-2025 年?duì)I業(yè)收入為 6820.4/8302.2/9189.7 億元，同比增長(zhǎng)60.83%/21.73%/10.69%，歸母凈利潤(rùn)為 271.7/415.7/536.2 億元，同比增長(zhǎng)63.45%/53.02%/28.98%，對(duì)應(yīng) PE 為 28.8/18.8/14.6 倍?？紤]公司新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域景氣度高，成長(zhǎng)空間大，在逆全球化的大背景下，公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯，給予公司 2023 年 35 倍 PE 的估值，對(duì)應(yīng)股價(jià) 334.8 元，市值 9509.2 億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

新能源車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期，芯片短缺，原材料價(jià)格上漲。

關(guān)鍵詞：